保险机构第三波境内发债潮显现 上半年发行规模达385亿元

时间:2019-10-08 18:05:33 作者:贯山茅沟网 手机订阅 参与评论(0) 【投稿】

实际上,从券种、期限、利率等方面来看,境外债券具有品种多样、期限灵活、利率较低等优势,特别是在资金成本方面,境外债券监管政策限制少,如果发行时机合适,可大大节约融资成本。此外,有意扩展海外业务或提高国际声誉的大中型保险公司也会将境外融资作为首选之一。

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从境内发债主体来看,人身险公司参与资本市场债券融资的确最为活跃。截至2017年末,我国保险机构在境内累计发行过114只债券,共对应50家发行主体,其中保险集团2家、人身险公司32家、财险公司16家,无专业再保险公司;人身险公司发行债券数量和规模占比最大,占比分别为65.79%和63.55%。

整体来说,我国保险机构目前在境内一般可发行三种行业特有的债券,一是2004年推出的次级定期债券(含次级定期债务),2013年进一步放开了保险集团(或控股)公司发行次级债务;二是2012年推出的上市保险公司(含上市保险集团公司)次级可转换债券,可拓宽保险公司资本补充渠道;三是2015年推出的资本补充债券,专门用于补充资本,且偿付顺序属于次级债务。

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报告预测,尽管境内债券市场利率今年维持高位震荡的可能性依然较大,但受前两年保险行业改革转型积累的压力和资本需求加大影响,部分一时转型困难的中小保险公司可能面临偿付能力监管的考验。严监管下保险机构纷纷通过增资和发债来补充资本,今年境内发债规模将大幅增长。

需要注意的是,境外发债主体集中为大型且实力较强的机构,以人身险公司和保险集团为主,专业再保险公司也有融资活动,无财险公司。具体来说,中国太平及其海外子公司境外发债次数最多,共发行过3次高级债券和1次次级永续债券。规模方面,中国再保险(集团)股份有限公司和阳光人寿发行规模均为15亿美元,并列单家保险机构境外发债规模首位。

相对来说,改编长篇科幻小说的难度和风险都更大。从好莱坞科幻电影的情况来看,《少数派报告》《2001太空漫游》《人工智能》等经典之作大多源自并不算出名的短篇小说。反观《沙丘》《异星战场》等改编自长篇小说的科幻电影则难言成功。原因就在于鸿篇巨制里的情节更复杂、内容更丰富,如何取舍就成了摆在创作者面前的大难题。

但另一方面,报道指出,虽然日本进军印度的企业数量急速增加,但在印度的日本人数量规模不大,日企进军印度的基础仍十分薄弱。据报道,印度的商业中心孟买设有印度储备银行的总部,相当于美国的纽约、中国的上海。但除了永久居住者之外,近几年侨居此地的日本人始终保持在超过500不到1000人的规模。报道称,在对印度错误认识泛滥的背景下,日企向印度进军的基础仍十分薄弱。若放任这种状况不管,日本的企业只能停留在“全明星赛”之外。

多重因素叠加,商业银行资本补充中短期内存在较大的补充需求,尤其是信用风险较高的中小城商行、农商行以及前期同业业务规模迅速扩张的股份制银行。已纳入全球系统性重要银行的四家国有大行、后续可能被纳入国内系统重要性金融机构名单的银行也面临不小的资本补充挑战。在26家披露了2018年三季报的A股上市银行之中,12家银行的资本充足率出现下降,8家银行核心一级资本充足率有所下降。

5月24日,周杰伦深夜现身台湾某大学校园,与朋友打篮球。他晒出深夜在篮球场打球的视频,配文:“球场灯关了,谢谢你们用手机照亮球场,虽然我感到有些压力,但我感到了很多爱和温暖。赶快回家,别等了。”

而从历史情况来看,我国保险机构境外发债也曾出现过几次的“小高潮”。报告显示,随着2012年以来美国第三轮量化宽松政策的实施,全球市场(特别是美国资本市场)进入超低利率环境,国内企业掀起了一轮境外发债融资的热潮,也重新开始有保险机构境外债券出现;2015年9月,政策放宽了境内企业直接境外发债的监管,取消了之前对发债额度的审批制,国内保险公司境外发债随之加速。数据显示,截至2017年末,我国保险机构在境外累计发行16只债券,均为美元计价,金额合计89.05亿美元。

2015年,国内债券市场快速发展,同时保险业“偿二代”风险监管体系试运行导致保险公司的资本补充需求再次增加,加之同年资本补充债券推出,多重因素综合推动保险公司债券发行规模放量并形成第二波高峰,当年的保险机构境内债券总发行规模为654亿元,并于2016年再次回落。

(《记忆的永恒》创作于1931年,是达利早期超现实油画的代表作)

在联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)看来,2018年,随着行业新一轮改革转型的推进,特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累的偿付能力压力较大,保险机构由此迎来了又一波发债潮。其发布的《我国保险机构境内外发债情况比较》(以下简称“报告”)显示,今年上半年,共有4只保险机构债券发行,合计规模达到385亿元,远超2017年全年的70亿元。

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与境内发行的“小高峰”相比,今年上半年则暂无保险机构境外发债的案例。

保险机构境外发债利差普遍低于境内

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据联合评级统计,这16只债券的发行利率区间为2.375%~6.00%,利率均值为3.87%;整体发行利差区间为-0.25%~2.58%,利差均值为0.70%。报告指出,就境内外均发行过债券的保险机构而言,其境外发行利差普遍低于境内利差。

8月31日,全球饮料巨头可口可乐公司(Coca-Cola Company)宣布与英国连锁咖啡品牌Costa公司达成最终协议,可口可乐将以51亿美元的价格从Costa母公司Whitbread PLC手中收购Costa。

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报告指出,从实际发行情况来看,我国保险机构最早从2005年开始在境内发行债券,整体呈两波上涨回落趋势。需要特别注意的是,发债高峰与监管变化导致的偿付能力补足需求紧密相关。

11月6日晚9点44分,黑龙江鸡西,猎户座移动到湖边树丛上空。(长曝)孙长山 摄

而与境内发行的“小高峰”相比,今年上半年则暂无保险机构境外发债的案例。不过,据联合评级预测,在2019年后存续美元债陆续到期等因素影响下,未来保险机构境外发债依然有较大发展空间。

具体来说,境内保险机构早期的债券发行量一直不大,2008年保险业“偿一代”监管实施后,保险公司因补充资本需求导致发债规模有所增加;2011年以来,保险行业进入转型期,多数保险公司保费增速和利润增长出现双降,行业资本补血需求大大增加,导致2011年保险公司债券发行规模大增,2012年达到历史峰值732.8亿元,之后逐渐回落。

而最新数据显示,今年上半年,市场上共有4只保险机构债券发行,合计规模达到385亿元,远超2017年全年的70亿元。报告认为,2018年以来,行业新一轮改革转型推进,特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累了较大的偿付能力压力。

尽管保险机构基本面总体不断改善,但报告提示称,由于境内机构在境外发行的债券大多还是调回境内使用,很多企业没有外汇收入来源,抵御汇率波动风险的能力较弱,由此会加大汇率风险。

境内发债主体以人身险公司为主

报道称,报告呼吁对反导技术进行“进一步研究”,但并没有“对具体的发展领域做出指导”。美国政府“通过此次新的评估,扩大了防御范围”,称其重点关注了高超音速导弹、巡航导弹以及弹道导弹,这是之前的评估所没有的。

1、护照等重要证件一定要放在安全的地方,要保留复印件、扫描件或照片。

动力方面,G60搭载了1.5T涡轮增压发动机,最大功率120kW;G70和G70S均采用沈阳航天三菱的4G63S4T型号2.0T涡轮增压发动机,最大功率140千瓦,峰值扭矩250牛米。传动方面匹配的是全新的8速手自一体变速器。(图/文 网通社 高浩)

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自2005年开启境内发行债券以来,我国保险机构的境内发债之路已经走过十余年。